解码何享健家族实控企业2丨美的集团:持有小米

  在这一事件的影响下,何享健家族实控企业现状走入大众视野。此前,飞鱼财经撰写了《解码何享健家族实控企业1丨美的置业:依托产业却没特色,融资成本资本化太激进》的稿件。(复习请点击)

  今天,我们想来谈谈何享健家族实控的“旗舰”——美的集团,尤其是市场关心的“与供应商”关系。(为了客观分析数据,我们研究员特地研究了很长时间,才敢发稿)

  在何享健被5名闯入者劫持的消息传出后,市场有传言:劫匪是可怜的供应商,长期结算不到货款,贷款了高利贷,几年都结算不到,活不下去了,冲到他家里闹,要死要活的。

  传言解释:美的集团对供应商一直很苛刻,他儿子不接受制造业,制造业赚钱多辛苦。他开了个财务公司,所有美的货款都必须用这个财务公司的票据支付。供应商可以用应收货款来抵押向这个财务公司贷款,放款速度很快。也就是说,你压在美的的货款,太子爷可以给你一部分,但得另外给利息。

  就在市场准备吃瓜围观时,美的集团官方微博辟谣,称有人故意捏造事实,将追究法律责任。

  接着,美的集团董秘姜鹏在接受媒体采访时表示:供应商付款周期好于同行,上下游融资是公开定价。

  而根据网易财经清流工作室的报道:所谓的财务公司在穿透后为美的集团的全资子公司。美的集团通过在供应商的货款中获利的“资金支持”业务,可能规模巨大。通过公开信息查询,供应商抵押给美的应收账款的登记,至少发现了70笔。——在这篇报道里,几乎肯定了美的集团在对待供应商上确实存在着“问题”。

  但随后,从美的集团各方面传出来的观点是:制造业中,通过账期、财务等手段“挤压”供应商,是十分常见的。

  这一业绩增长幅度,跟其他“白马”行业不能比,毕竟是制造业,但是就在行业里的比较看,还是不错的。

  需要说的是,中国家电行业尤其是大家电领域,已经结束高速发展的黄金期。当前被反复提及的只有“价格战”。

  中国本土家电企业想要有更大的突破,只能靠“技术”。而目前,并未在行业任何一家企业身上看到“晨光”。

  美的集团在2019年有一项大家可能都没有关注到的情况,即其持有的小米股票在当期浮亏了1.86亿元。

  当时,美的集团董事长方洪波接受媒体采访时表示,看中的是小米的入口。“目前在中国我们还不能找到小米这样的企业。智能家电要不要接入手机,这个是我们肯定要考虑的。另外靠我们自己单打独斗肯定干不好的。”对于小米而言,美的则具有制造、物流、线下渠道网络等资源。

  这两家关系中还有个第三者——董明珠和格力电器。格力电器一直是美的集团的强力竞争者。

  2013年12月,雷军与董明珠在央视舞台上立下了赌注:赌小米5年之内销售额能不能超过格力电器,赌资为10亿元。

  小米入股美的集团后,董明珠对外谈感想:“我急什么?美的偷格力的专利法院判它赔我两百万,两个骗子在一起,是小偷集团。”

  2018年7月,小米在香港上市。但是上市后小米的股价就一直在跌,市值蒸发了近3000亿。直到最近小米发出拟回购的消息,股价才见起色。而这几年,美的集团的股价却一直在涨。

  在双方互相持股的这笔投资中,小米有没有给美的集团带来预期中的流量不得而知,但是小米肯定是赚了的,而美的的浮亏能不能扭转尚未可知。

  美的集团2019年报披露,持有的外汇衍生工具,当期亏了4亿多。这个怎么亏的公开信息看不出来,但是美的集团这么大公司亏了这么多确实有点意外。

  需要说的是,当期,美的海外营收占比达到了42%。在国内市场饱和的情况下,海外俨然成了它最主要的战场。未来,美的还能跑多远,或者国外市场情况、甚至包括外汇管理能力,都决定了这个板块能给公司贡献多少收益。

  先说结果,根据2019年报,美的集团与供应商的进行票据结算的比例确实过高。美的是怎么和供应商结算的,我们不详细说了,网易财经之前的报道比较详细。

  就想谈两个点:一是制造业领域,企业对供应商确实存在在“账期”、“财务”等方面的挤压情况,说是行业问题也不为过。只是和格力比,美的集团确实太高了。这两年中小企业都不容易,这么高的幅度,肯定会给供应商们形成压力,说供应商们对美的集团“意见大”也不为过。此外,这两年企业喜欢搞供应链金融。说真的,供应链金融用的好,互利;用的不好(企业太贪心),损的是企业自己的口碑,额,还有“韭菜”,是为竭泽而渔。

  二是美的集团与供应商的进行票据结算的比例确实过高这个情况,可以和另外一组数据结合起来看——使用权受限制的资产大幅增加(下图三)。美的集团真实的现金流情况或许并没有公开披露的那样好。

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